新旧秩序在交替，大国货币在彷徨，证明当今世界非同寻常，很多未决的开元棋牌APP命运取决于未来的政策平衡术。

　　年初，对人民币走势集体看错，包括本人，过于悲观和理想化了开元棋牌app下载地址。悲观的原因主要是国内流动性过于充裕而货币政策仍偏宽松、国内房地产政策全面收紧以及预期美元会因为缩表和加息而继续走强等。然而，年初以来，市场走势因为国内外因素的意外变化而出现了较大反差。

　　至此，这一轮跨期三个季度的人民币升值一度接近8%，远超预期。今年的人民币强势与中国同期偏强的宏观数据有关，与特朗普主持下的美国乱局所决定的美元弱势有关(此处省略上万字)，更主要的是中国加强资本管制发挥了关键作用。这一举措令国内外投资者惊呼意外，因为这实际上意味着中国经济政策的重大倒退。经常项目资本的可自由兑换已有二十一年，人们都在期待中国的资本项目自由化，但这个国际贸易第一大国愣是选择了进一步加强外汇管制。大跌眼镜也就显得不足为奇了，真丢人的并非专家吧。另外，前期央行收缩了人民币的国际供应并因此多次击退境外人民币空头，也对人民币汇率的稳定发挥了重要作用。以上因素，共同导演了年内人民币的一波强劲反弹。

　　但是问题在于，没有人知道尚未充分市场化和国际化的人民币到底该值多少钱，这一点着实令人不安，又因资本管制而更加让人心虚。我们只知道，短期的过度升值对进出口和国内经济肯定是不利的，也会积累货币泡沫并对今后的金融稳定构成威胁、对进一步的金融改革构成险阻。

　　近期代表改革派的周小川行长强调：中国应该抓住时机推进金融开放，主要是减少外汇管制并适度增加资本项下的可兑换性，以完善人民币汇率的形成机制并加快其国际化进程。虽然这是他开元的一贯主张，但近期重提这一长远政策意图，也会在一定程度上影响当前的市场预期，避免人民币的过度升值。当然，部分媒体也引述了他开元棋牌app下载页对汇率严重偏离均衡值的深度担忧——没有明确是否是指人民币汇率。

　　周行长同时也指出：没有一个开放型经济体是实施外汇管制政策的，外汇管制条件下的汇率不可能是真正的市场均衡汇率。众所周知，就现有发展规划和改革方向来看，中国目前的资本管制一定是短期行为。资本管制与大国地位很不相称，与人民币国际化目标也是相悖的，属于另类体制选择，只不过至今尚未有相关国家提出强烈批评而已。一旦今后加快开放进程，资本项目的开放就会引发人民币价值的重新定位。如果届时估值仍然过高，就会引发大量而持续的资本外流，这将是国家难以承受的金融冲击和难以控制的金融隐患。目前三万亿美元的外汇储备，既是中国金融实力的象征，也是未来汇率战的靶子，一增一减牵动着市场的敏感神经，成为判断人民币汇率走向的重要参照物。如果届时的市场定位接近均衡，风险就会小得多。若届时人民币报价适度低于均衡值，就应该会增加境外机构的配置积极性并强化人民币的保值增值功能，这反而有利于提高人民币的国际地位。

　　所以在汇率目标上还是谨慎些好、低调些好。毕竟，过去十来年的货币发行情况，中国一直遥遥领先于其他国家，理论上留下了较大的贬值空间。又毕竟，除了并不大气的资本管制暗中加强以外，我们很多诸如中间价调整原则变化以及盯住一揽子货币举措等，在没有实现资本项目自由兑换的条件下，只不过是临时的自弹自唱罢了，决定人民币未来大方向的肯定不会是这类东西。又何况，当前国内经济还存在悬而未决的房地产泡沫、全社会债务激增、结构性矛盾依然突出等几个庞大灰犀牛的潜在威胁。

　　展望未来，深度的金融改革政策犹如走钢丝，把握平衡需要相当高超的技艺。国际因素方面，我们必须重点考虑美联储的持续加息效应，预计会最终扭转美元弱势格局，所以尽管中国经济仍然相对强劲，但人民币的升值空间也会受到一定限制。也应该看到，美元另外的对手欧元、日元和英镑等，在未来还会以紧缩政策挑战美元地位，所以预期中的美元走强和回流也不会一帆风顺。国内来看，在商品牛市初步退潮的前提下，房地产政策及其市场走势将成为关键影响因素。如果房地产如期步入阴跌市，经济增长压力就会进一步加大，人民币贬值预期就会相应增强。

　　还有就是看未来中国的一带一路战略如何推动，进程快慢决定国内经济矛盾的解决时限问题，初步分析：快则有利于人民币强势，慢则会对人民币中期走势乃至经济全局带来负面影响。

　　总体来看，年内人民币的双向大幅波动具有很深远的意义——令全球投资者对即将发力走向国际市场的人民币有了更加透彻全面的认知。美欧经济各自都有自己的问题，没有必要过分强调和夸大中国内部的问题及其隐患，从现状、规划、潜力和韧性以及政治周期等角度来分析，中国社会经济的长期前景相对更加平稳和乐观，这就奠定了人民币吸引力长期走强的重要基础。所以，过去强烈看空人民币而盲目看好美元的思路需要根据大时代因素而作出修正。

　　说到大时代因素，不知大家注意没有，那就是世界第一大国正在谋求“美国优先”主导的反全球化，大有回归孤立主义的苗头，意味着世界已经进入新旧秩序的交替期，注定不平静。美国已经宣布退出巴黎气候协定，刚刚又宣布在今年退出联合国教科文组织。这是无能为力还是自废武功？是对现状的不满和愤怒还是意欲收缩战线、卧薪尝胆？不用疑惑，这只是开始，估计以后还会有类似作为。对此，在特朗普上任时，本人就有过预言：未来几年是美国软实力加速衰退的关键期。不管怎样，随着美国从理想主义回归到现实主义，美国与传统盟友的关系也正变得微妙和疏离，包括欧盟在内的西方主要发达国家开始加大对美国的不信任，有些试图寻找新的伙伴或靠山；而那些对头国也正在公开加大挑衅力度，左右为难中，加速着美国软实力和全球影响力的进一步衰微。实际上，次贷危机后的十年，美国在全球经济的份额和综合影响力是在不断下降的，中国成为超越的急先锋，这是不可忽略的客观事实。美国已经决定不再为什么意识形态而做过多的争斗和付出，甚至计划不再为盟友做义务防守，其在全球的军事部署也已经呈现出全面撤退的态势。最近的叙利亚战况表明，俄罗斯已经取得绝对优势；更加对美国不利的是，土耳其、伊朗也加入了战斗，而近期沙特国王到访俄罗斯就被解读为背叛美国，表明美国在中东越来越被动。即便美国会为此会大战一场，要想重新扭转这一被动局势也需要付出双倍代价。本人觉得，实力下降和能源自给的美国，未来很有可能会半推半就地退出中东，那就意味着石油美元的基本沦陷。事实上，俄罗斯、沙特等国正在准备全面使用人民币来做结算。关于美国的前景，这里不做过多探讨和结论，只提醒一下：美元时代正在走向衰微，局势的变化和进程的速度，在未来有可能超乎想象，这是人民币的重大战略机遇，需要重视和珍惜。

　　美国的货币政策比较透明，未来几年的大方向也比较明确，但这并不意味着对中国没有考验和挑战，相反，这是关于经济命运的明晃晃的高端互博。如果后面几年中国央行真能保持稳健中性的货币政策，一定会对人民币的内在价值构成非常重要的实质性支撑；反之若再度放水就会十分复杂难料，比如随着外汇管制的放松，资本外流的压力仍然会加大；假如国内放水情况比较严重，汇率贬值的幅度也可能大超预期，不排除在其他因素共振下走向崩溃和系统危机。这种情况是否出现，目前还看不出苗头，不做结论。只能说，未来货币政策取向事关人民币价值高低和市场走向，也决定着中国经济究竟以何种姿态来深化开放和主导全球化。

　　离岸人民币从最初的两万亿美元到现在已经不足五千万美元，而人民币在国际结算中的占比只有区区3%，未来的汇率闯关势在必然，否则再多的宏伟蓝图都不过是一句空话。当前的人民币就像一个即将走向社会的年轻人，未来显得扑朔迷离，尚存不少变数。都说做事先做人，而自律和信用是人品的基础，决定未来的格局、出路和高度。货币也一样，多一点自我约束、少一点任性和放纵，信用和品质才会被广泛认可和接受，未来的发展空间也才会更广阔。

　　综合来看，不悲不喜，不迎不送。若无较大意外事件冲击，未来很长一段时间里，人民币大概率处于区间波动状态：去年底接近6.96的低位很难突破，今年9月初6.43的高位也很难逾越。不大的风浪，有关企业可以随行就市，无伤大雅。至于何时突破上限或下限，主要取决于自身的经济政策选择，届时绝不会毫无征兆，完全可以提前防御或布局。